Desvalorização do dólar: possível impacto no quarto trimestre de 2020 – Ganho financeiro pode turbinar os lucros

Com base nos demonstrativos financeiros padronizados que as empresas de capital aberto entregam à CVM, a Economatica calcula o provável impacto do dólar nos resultados do quarto trimestre de 2020.

A desvalorização do Dólar Ptax venda no quarto trimestre de 2020 foi de -7,87%.Na análise não consideramos nenhum tipo de cobertura cambial, como por exemplo, hedge cambial ou hedge natural da empresa. Na prática as empresas possuem este tipo de cobertura que minimiza o impacto das oscilações da moeda estrangeira.

Se considerarmos que 100% da dívida em moeda estrangeira das empresas foram contraídas em dólares (a dívida estrangeira pode ser contraída em outras moedas, não necessariamente em dólares), a desvalorização da moeda norte americana impactaria no resultado das empresas devido ao ganho financeiro oriundo da desvalorização.

O levantamento considera somente as empresas que possuem alguma parcela da sua dívida em moeda estrangeira, seja de curto ou de longo prazo.Para o levantamento foram consideradas somente empresas que informaram a dívida em moeda estrangeira de curto e longo prazo dentro do plano padrão de contas definido pela autarquia (ITR- Informe trimestral). 65 empresas não divulgam a informação da dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas, por isso não fazem parte da amostra. Entre as empresas que ficaram de fora temos a Petrobras, Vale, CSN, Klabin, Gerdau.

Da amostra total de 315 empresas não financeiras, 250 informam o valor da dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas da CVM (Comissão de Valores Imobiliários) e 65 empresas não publicam esta informação.Das 250 empresas que publicam a dívida em moeda estrangeira, somente 89 estão alavancadas em moeda estrangeira.

O levantamento abaixo é efetuado somente com essas 89 empresas que efetivamente têm endividamento em moeda estrangeira divulgado nos ITR´s.

Desvalorização do Dólar – Conclusão

As 89 empresas de capital aberto com dívida em moeda estrangeira no terceiro trimestre de 2020 acumulam R$ 287,21 bilhões (D), equivalentes a 44,7% (E) do total do estoque da dívida bruta (M).

A dívida em moeda estrangeira a CP (B) de R$ 39,27 bilhões representa 13,67% do total da dívida contraída em moeda estrangeira. O endividamento a LP em moeda estrangeira de R$ 247,94 bilhões (C) representa 86,33% do estoque total do endividamento em moeda estrangeira.

Considerando que a empresa mantém o estoque de dívida no quarto trimestre de 2020 e que o Dólar Ptax registrou desvalorização de -7,87% (O), a dívida em moeda estrangeira das empresas que era de R$ 287,21 bilhões (D) em 30 de setembro passaria para R$ 264,6 bilhões (F), gerando ganho financeiro de R$ 22,60 bilhões (G) devido à variação cambial. Na análise devemos considerar que a empresa não realizou nenhum tipo de cobertura cambial por algum instrumento, como por exemplo hedge cambial, como também não é considerado o hedge natural da empresa.

O lucro EBIT das 89 empresas no terceiro trimestre de 2020 é de R$ 31,67 bilhões (H), se a empresa conseguir repetir esse mesmo desempenho no quarto trimestre de 2020, o ganho financeiro devido à variação cambial do quarto trimestre de 2020 de R$ 22,60 bilhões (G) representaria 71,4% (I) do lucro EBIT das empresas do terceiro trimestre de 2020.

Caixa

O caixa (J) das 89 empresas da amostra no terceiro trimestre de 2020 é de R$ 248,7 bilhões, equivalente a 86,6% (L) do total da dívida em moeda estrangeira. Esta análise considera que o caixa das empresas não sofreu alteração do terceiro até o quarto trimestre de 2020.

A relação entre o caixa (J) e a dívida de CP em moeda estrangeira (B) é de 6,33 vezes.

A dívida líquida das empresas (N) é de R$ 394,52 bilhões.

Empresas

Na tabela abaixo estão as 20 empresas com maior ganho financeiro gerado pela dívida em moeda estrangeira devido à desvalorização do dólar no quarto trimestre de 2020. Devemos lembrar que estas são as maiores entre as empresas que publicam a dívida em moeda estrangeira no plano padrão de contas da CVM.

Não fazem parte da lista das maiores empresas com dívida em moeda estrangeira 65 empresas que não publicam esta informação no plano padrão de contas definido pela CVM. Entre elas encontramos a Petrobras, Vale, CSN e Gerdau, entre outras.

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